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太化股份600281山西焦炭产业整合带来编制

2020-11-18 03:36:17来源:励志吧0次阅读

太化股份(600281):山西焦炭产业整合带来的机遇与挑战

事件要点:

近期,山西省正研究制定《各市分阶段焦化产能淘汰量和焦化企业保留户数》及《山西省焦化企业产能置换管理办法》,对山西省的焦炭企业进行重组、整合,根据计划,到2015年,山西省共计将淘汰落后焦化产能6,000万吨,只保留60家骨干焦化企业。

点评:

公司焦炭产品营业收入及占比均逐年提升:公司作为煤化工综合大型企业,主导产品品种多、涉及面广,涵盖了氨系列、氯碱系列、PVC系列、粗苯精制系列、铂系列以及焦炭系列。 由于公司多数产品均以煤炭为原料,目前煤炭价格相对别的替代产品如天然气、石油等,价格居高不下,因而生产的相对成本较高,导致产品无比较优势。如氨系列,煤头制化肥相对气头制化肥优势不明显;PVC系列,电石法较乙烯法也无优势,而焦炭业务由于原料普遍是煤炭,其原料无法替代,因而导致公司焦炭业务占公司总营业收入的比例逐年增加。

公司2005年焦炭业务收入为4.29亿,占公司营业收入比重为25.58%,以后焦炭业务营业收入逐年增加,到2009年,公司焦炭业务营业收入达11.58亿元,营业收入占比达44.89%。

<它采用了19×10英寸以及20×12英寸两种尺寸p>来的四座JR28-DR型焦炉。原有的旧焦炉年产焦炭产能40万吨,而新建焦炉设计产能为90万吨,生产许可有效期为2010年4月19日至2013年4月18日(可延期)。公司焦炭年产能可接近100万吨。

虽然与省内的其它焦炭生产大户如山西焦化集团、安泰集团等相比,公司焦炭产能优势不明显,但从国内焦炭行业的现状看,公司焦炭生产还是具备一定优势。2009年全国规模以上焦化企业为842家,平均产能为41万吨,年焦炭产能100万吨以上的企业为68家,而山西省270余户焦化企业,户均产能也仅为59万吨。

焦化产业集中度提高将提升企业竞争力:2009年11月工业和信息化部以及今年2月国务院先后发出文件,要求钢铁、焦炭等重点行业2010年加快淘汰落后产能,明确要求焦化行业2010年底前淘汰炭化室高度4.3米以下的小机焦(3.2米及以上捣固焦炉除外)。而在2009年4月,山西省也已制定了《山西省焦化产业调整和振兴规划》,计划在2011年之前,将淘汰落后焦化产能2,000万吨;在年间,将淘汰落后焦化产能4,000万吨。淘汰规划实施之后,到2011年时,全省保留150家骨干焦化企业;到2015年时,全省只保留60家有实力的骨干焦化企业。近期,山西省经信委研究制定《各市分阶段焦化产能淘汰量和焦化企业保留户数》及《山西省焦化企业产能置换管理办法》,以解决省内焦炭产能过剩及焦化行业重组的问题。

目前我国焦炭行业存在的问题:(1)产能严重过剩;(2)产业集中度低;(3)产业技术水平低;(4)资源综合利用水平不高。我们认为,国家出台的这些政策文件必将会加快焦化行业的整合,有助于在一定程度上解决上述我国焦化行业中存在的问题。

焦炭行业整合对公司的机遇与挑战:对于山西省内的整合形式,最有可能的方式是围绕几家大型的焦化企业,通过兼并收购的办法,逐步整合规模较小的焦化企业。一旦整合完成,产业集中度也将会得到提升,企业在原材料采购和市场销售方面的地位也将得到提升。

而公司作为山西省重点培育的大型企业集团,必将作为整合的主体之一,通过兼并收购,做强做大,享受重组带来的规模效益,进一步降低采购、销售、生产、运输成本,有利于实现低耗能高产出。

但与煤炭企业相比,目前焦炭企业盈利状况都不佳,兼并重组所获得的协同效益,短期难以扭转整个行业不景气的局面。

投资建议:由于山西省煤化工产业振兴规划明确提出:以太化搬迁为契机,按煤、电、化、冶金多联产模式,打造国际一流的煤化工精品园区。目前经过多方考察正可借助搬迁良机,争取获得在上游煤炭资源方面的支持,并结合下游焦化行业整合带来的机遇,在成功完成产业一体化的基础上,实现公司盈利的增长。给予公司“审慎推荐”评级。

风险提示:搬迁时间及对价支付的不确定,以及焦化行业整合效果的不确定性。

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